【国金金属材料】钢铁有色策略:高景气首选锂矿边际改善弹性看电

发布时间:2022-06-14 20:24:29 来源:leyu乐鱼体育全站app 作者:leyu乐鱼体育网址入口

  原标题:【国金金属材料】钢铁有色策略:高景气首选锂矿,边际改善弹性看电解铝钢铁

  回顾:金属价格整体高位震荡,钢铁有色板块略有相对收益。1)工业金属:从供给担忧转向需求担忧,价格高位回落。LME铜、LME铝年初至今涨幅-2%、2%,Q2回调幅度8%、16%。2)能源金属:加速上涨,再创历史新高。锂价上涨66%;钴价外紧内松;镍价事件性因素带来大波动。3)贵金属:黄金高位区间震荡。4)钢铁:窄幅震荡,偏弱运行。5)钢铁有色板块跌14%、16%,略跑赢沪深300。各子行业中黄金板块领涨,实现1.5%正收益;其他子板块均有所下跌,其中稀土及磁性材料板块领跌。

  供需角度寻找下半年超额收益品种,侧重点从前期供给端向需求端转移,重点关注两类机会:1)一是延续高景气的品种。供需格局始终较好,需求边际改善带来供需关系进一步紧张的高景气品种,典型代表为锂板块。2)二是具备困境反转潜力品种。当前需求因为诸多因素表现较弱,而供给变化不大,需求恢复或持续改善,存在潜在弹性的品种,典型的为电解铝和钢铁。

  锂的三大逻辑:价格、业绩、资源。1)1-4月国内锂盐供需缺口0.52万吨、0.92万吨、0.43万吨、0.82万吨,季节性因素和疫情使得4月供需走弱。全年看,供需紧平衡格局确定,5-9月供需缺口收窄,10-12月供需缺口加剧,需求恢复或超预期,有望带动价格进入新一轮上涨,预计全年均价45-50万元/吨。23年供需紧张略有缓解,但项目投产不确定性较大,高价格态势难改。2)高景气下锂板块业绩已呈现连续6个季度业绩爆发式同环比增长,22Q2继续量价齐升,延续同比高增态势,年内逐季提升概率大。3)锂矿资源紧张,锂精矿价格持续上涨,全球优质资源获取难度加大,而国内矿石自给率不到35%。资源卡脖子问题需高度重视,看好国内锂资源自主可控逻辑的再一轮发酵。最看好国内云母资源以及川矿资源。

  电解铝:供给约束下的需求潜在改善预期。1)Q1海外电解铝减产产能90万吨/年,国内电解铝产量迅速恢复至去年同期水平,1-4月国内电解铝产量同比持平上下;疫情对传统下游建筑地产、交通运输、电力等需求形成较大拖累。因供给释放而内需不足,国内电解铝去库缓慢。2)展望22H2,供应端增量最大冲击时点已过,截至当前已复产230.5万吨,复产比例约60%,且复产主要集中在一季度,下半年供应增速放缓且海外仍难复产。需求端基建发力贡献传统领域需求增量,新兴需求中新能源光伏、电动车继续高景气,国内外价差提振出口需求。

  钢铁:当前为钢铁最差时间,需求差、盈利差、预期差。全年限产政策不变,同比至少不增;需求未来有,持续边际改善可能性,增量包括地产基建稳增长需求、疫情管控升级导致旺季需求后置。展望22H2,限产政策执行+需求改善+原料铁矿价格继续压制,或在黑色品种具备一定价格、盈利弹性。当前偏左侧,建议持续关注供需两端变化。

  锂:重点围绕“业绩+成长”思路,看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司, 国金机构客户可详细查看《【国金金属材料】钢铁有色2022中期策略:高景气首选锂矿,边际改善弹性看电解铝钢铁》全文研报内容。

  风险提示:原材料价格持续上升风险、疫情反复影响公司线下销售、需求不及预期风险、产品升级不及预期风险。返回搜狐,查看更多

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